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光明乳业:战略聚 焦发力三大蓝海细分市场

2014-04-10    来源:光大证 券股份有限公司   访问量:1163 [ 字号: ]
    光明正 在三大细分市场高成长,形成了 差异化的增长战略和竞争优势:
    光明乳业继续坚持“聚焦乳业、领先新鲜、做强常温、突破奶粉”的经营战略,从中国 乳业发展方向和目前的时点来看具有后发竞争优势:
    1、聚焦新 鲜低温和常温酸奶业务避免了和乳业龙头公司之间的同质化竞争,可以发 挥公司华东区域优势,形成中 高端产品主导的品牌组合优势。
    2、新鲜低 温是行业发展的必然升级趋势,随着冷链的逐步发达,人口向 城市的持续聚集,低温新 鲜品类增速将持续稳定,2013年行业液奶产量2235万吨,人均消费量接近20升,城市消费逐步超过30升,行业进 入到以质为主的增长阶段。2014年1-2月,液态奶 产量整体增速为2.49%。
    3、常温酸 奶充分帮助公司实现战略性突破常温奶市场壁垒,抓住了 大众消费升级的品类主线,通过领 先的品类以华东为中心逐步挑战竞争对手。
    细分蓝海市场一:低温酸 奶和低温乳酸菌等乳饮料市场
    公司以 畅优品牌主打这一市场,增长35%,畅优品 牌在酸奶和乳酸菌饮料市场基本实现全国卖场布局,2013年酸奶市场400亿和乳酸菌市场200亿规模 年度增速预计在15%和25%,具有极 大的行业增长潜力。
    细分蓝海市场二:常温酸奶,龙头全面跟随,莫斯利 安引领品类发力
    常温酸奶2014年是品类爆发的拐点,三大龙 头共同追随光明,强烈证 明了这一品类的领先优势,我们更 认为这是一个高端类饮料潜力市场,至少在200万吨以上,从饮料 角度看不到边界,目前行业合计不超过20万吨。
    细分蓝海市场二:巴氏鲜奶,跟随产业链,持续强化基础市场
    优倍单品2014年增长速度达到38.3%,核心源 于省外市场的快速布局,光明品 牌化运营鲜奶市场有很强的增长潜力,为全国 低温布局做基础。
    对盈利预测、投资评 级和估值的修正:
    对于整 个乳业和食品饮料,我们继 续核心看好光明面向未来品类的隐形冠军,维持“买入”评级,6个月目标价23.6元。
    如果公 司奶源供给紧张,全年收 入可能承受一定的压力。
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